宁德时代成“AI尽头”?新能源在走向新高度

　　过去四年，新能源时代的快速发展，让投资者们尝尽甜头。随着行业迈过爆发初期，新能源汽车渗透率今年或超40%，市场上也有了质疑声，宁德时代是否已经见顶?

　　大摩一纸报告，点燃了投资者们的热情。单日市值暴涨超千亿，意味着市场正在重新审视宁德时代，投资者看待宁德时代的逻辑已经发生变化。

　　宁德时代3月15日公布的财报显示，其在2023年营收首次突破4000亿元，达4009亿元;归母净利润则为441亿元，落在了业绩预告的中上沿。令投资者惊喜的是，除了年度分红外，宁德时代还增加了特别分红，220.6亿元大手笔分红背后，是宁德时代希望更多长期投资者与其共享新能源时代的盛宴。

　　稍晚的财报会上，宁德时代董事长曾毓群也信心十足地表示，短期股价取决于投资者的交易，但长期来看，宁德时代能提供给投资者稳定回报。

　　随着新能源时代的进一步演变，AI时代来临对电力供应能力等提出更高要求等，宁德时代亦将肩负起新时期能源“新基建”建设的重任。这也是重估宁德时代另一层含义，它已经在更多领域找到了“增长曲线”。

　　曾毓群的愿景，是宁德时代要把人类新能源推向新高度。新能源的发展也会随之走向一个新的维度。

　　“宁德时代Inside”开启新周期

　　投资者喜欢将宁德时代称为“宁王”，在于它稳坐行业头把交椅。“宁德时代Inside”则让它能够有超脱行业的表现，大象起舞。

　　来自B端、C端市场用户的认可，让宁德时代逐渐成为新能源时代的高通、台积电。

　　通过对电池技术的快速迭代，同时又能够提供给消费者价美物廉的产品，宁德时代正在不断巩固自己的龙头地位。同时，则是巨大的利润差距，影响到现金流，二三线厂商无法跟随大规模研发投入而落后，使得宁德时代市场地位不断领先。市场的“马太效应”不断增强。

　　财报显示，宁德时代在2023年研发投入达184亿元，较2022年的155.1亿元进一步增长。同时，经营性现金流来到928亿元，期末货币资金也从前一年的1910.43亿元，增长至2643亿元。宁德时代的技术、市场优势在持续扩大，并持续反映到财报上。

　　过去，投资者认为宁德时代见顶，是因为他们会不自觉地将其与行业整体情况关联起来，并反映到具体股价上。

　　由此，无论是二三线电池厂起量，新能源市场发展放缓等等，一系列因素裹挟着情绪，困扰着宁德时代。仿佛，新能源已然成为过去式，宁德时代被困在了“旧时代”。

　　这种观点局限，它的前提，是行业内卷，各家厂商提供的产品趋于同质化，甚至认为电池生产不过是个传统制造行业，各家的份额只会此消彼长。过去两年多里，市场也总是会翻出各家的长期产能规划，并得出一个结论——电池产能过剩。

　　现实则是，电池尤其是动力电池是非标准化产品。用户对新能源车性能、安全、可靠性等的诉求，让动力电池需要适配不同的终端，电池产品的品质也会影响到最终车型的性能。

　　市场需求万千，能够占领用户心智，提供给终端消费者符合其需求产品、形成强品牌的电池厂，能够借着自己的品牌溢价形成超额利润，而非困于整车厂的市场周期。

　　这与PC产业类似，做系统的微软，CPU的英特尔、AMD，显卡的英伟达等等，通过自身产品更新，自家的业绩、市值表现等，总能胜过几家整机厂。

　　基于对市场消费者的需求洞察，宁德时代也在保证产品安全性、可靠性、一致性的同时，以一个合理的价格，为消费者提供合适的产品。好比一个尖子生，在做了不同地区的题型后，对考点也能够有更精准的把握，成绩也自然远胜其他考生。

　　这种差异化的能力，让宁德时代能够持续获得合作伙伴的认可。福特汽车愿意为此争取与宁德时代的持续合作，在游说美国政府时，福特方面就表示，宁德时代是全球最好的电池企业。

　　去年，宁德时代突破磷酸铁锂化学性能的边界，将此前只在各家顶配车型上才拥有的快充技术，下放到了主流市场;峰值5C快充的麒麟电池也与理想合作实现量产，M3P电池在奇瑞与华为合作车型上实现量产，第一代钠离子电池与奇瑞合作实现量产;一站式重卡底盘换电解决方案“骐骥换电”发布，也在加速商用车领域电动化进程;此外，凝聚态电池的发布，更是一举拓展了动力电池应用场景，加速着民用载人飞机的电动化。

　　一个有意思的数据，2023年国内高端(30万元人民币以上)新能源车市场中，宁德时代电池占有率达60%。在消费者购车时，他们会要求电池“非宁德时代不可”。

　　宁德时代与合作伙伴的合作关系，也进一步稳固。宁德时代在年内斩获了包括宝马、奔驰、大众等海外主流车企的新定点订单;在宁德时代的助力下，Nextera实现1.8GWh规模的全球最大光储单体项目并网。

　　在海外客户的支持下，宁德时代海外动力电池使用量市占率已来到27.5%，比去年同期提升4.7个百分点。海外业务营收也同比增长70.29%至1310亿元。

　　宁德时代的发展已然进入一个全新周期。

　　产业链的升维之战

　　回顾过去四年，新能源时代的发展烈火烹油引得无数企业、资本蜂拥而入。终端市场在几年时间里迅速从爆发期进入成熟期，加剧了产业链的变化。

　　电池市场的发展，在短短两年时间里从热火朝天到准备过冬，供需关系发生急剧逆转。

　　从中国汽车动力电池产业创新联盟的相关数据看，中国动力电池装车量与累计产量比，已从2021年末的70%，来到了50%。产能和销量的不匹配，导致整个行业的急剧变化令人措手不及。

　　被称为“白色石油”的锂也坐上了过山车。电池级碳酸锂的价格从2022年末60万元/吨的高位，一度到今年初跌破10万元/吨，至今仍在低位徘徊。

　　随着市场供需关系转换、原材料价格的暴涨暴跌，整个产业链也面临着前所未有的挑战。电池厂，尤其是二三线电池厂也在过去一段时间里，不断缩减产能，甚至出清。

　　曾毓群则希望，宁德时代作为行业龙头，能够让整个产业链稳定下来。通过不断加强对产业链的整合，与上下游企业合作，实现资源共享和优势互补，提高整个产业链的协同效应。

　　业绩会上，他表示，包括对上游锂矿产业链的布局，目的就是希望接下来宁德时代可以像一个“中央厨房”，在供给发生变化、市场价格可能剧烈波动的时候，通过这些布局，帮助行业维持在一个良性的秩序当中，而非陷入恶性竞争。

　　平衡产业链只是个开始，宁德时代作为行业龙头，自然而然地扛起了推动整个产业链高质量发展的重任。这关系到整个产业在走出去后，能够走多远。

　　曾毓群今年两会提交提案，也与之息息相关。通过提高国内标准技术水平，保持我国新能源电池产业竞争优势，以及加强工业固废全生命周期管理，建立工业固废护照管理政策和标准，明确各活动方职责、健全全生命周期管理要求、加强信息化手段输入，实现全过程数据的记录和追溯。

　　去年，宁德时代新一代超级拉线开始全面应用;溧阳工厂获评达沃斯世界经济论坛(WEF)“灯塔工厂”。宁德时代也由此斩获了全球锂电行业仅有的3座“灯塔工厂”。宁德时代以身作则，打造了行业绿色、低碳、高质量发展的样本。

　　宁德时代希望通过打造绿色、高效“极限制造”的体系，持续改善品质和效率，这也能够倒逼整个行业制造水准的提升。

　　在大数据分析和人工智能算法的支持下，宁德时代将缺陷率从PPM(百万分之一)级别降低到PPB(十亿分之一)级别;极高的生产效率，使得宁德时代平均1秒产出一个电芯，单条拉线年产能大于10GWh;极快的柔性制造，使得宁德时代可实现换型时间小于3天，满足越来越多新能源车企的个性化需求。

　　未来动力电池极限制造，更会是电池制造技术与AI融合。正如宁德时代首席科学家吴凯所说，锂电产业即将迈进TWh时代，这对电池制造能力和水平提出了更高的要求。随着新一轮科技革命孕育兴起，电池极限制造将迎来新的发展机遇。

　　于行业内玩家来说，在经历了持续出清后，他们也需要通过自身能力升级，把握住全新的机遇。通过多环节的整合创新和开放式融合，才能打破现有的电池产业壁垒，进一步创新，由此建立起全新的产业生态。

　　站在4000亿的新起点

　　在摩根士丹利(大摩)上调宁德时代评级后，市场的反应非常直接。其背后，是产业经过调整后，宁德时代作为行业龙头已经有了与此前不一样的想象空间。

　　在动力电池领域，宁德时代的产能利用率已经从去年上半年的60.5%，回升至70.47%。多家券商机构则预计，宁德时代的产能利用率会逐渐提高到80%以上，在二线玩家平均产能利用率仍低于40%的背景下，高产能利用率会带来强规模效应，宁德时代相对同行业的ROE优势会进一步扩大。

　　此外，宁德时代在海外动力电池厂落地上持续突破。包括Stellantis等公司与宁德时代签署合作协议，让这些跨国车企能够在欧洲获得本地化供应的电池，让宁德时代动力电池业务的海外发展接下来有望进一步提速。

　　统计机构数据显示，目前磷酸铁锂(LFP)电池在欧洲的市场份额虽然已较2022年有大幅提升，从2%提升到4%，但发展空间依旧巨大。大摩预计，随着接下来LFP应用提速，前述合作落地也会进一步助推宁德时代在欧洲整体市场份额的提升。

　　更重要的，是在动力电池之外，宁德时代的储能业务也在成为一个长坡厚雪的现金牛业务。

　　“AI尽头是新能源”，已然不是一句戏言。包括英伟达创始人黄仁勋、OpenAI创始人奥特曼和特斯拉CEO马斯克等大佬，都有提及AI技术接下来的发展会与能源技术发展产生密切联系。

　　近期爱尔兰等数据中心耗电量较高的国家的断电案例表明，AI时代对高效电力网络的建设提出更高要求。

　　储能则能够随着高效利用光伏和控制对电网冲击需求的提升，有更大的配套需求。根据大摩的预测，光是在中国，储能需求在2024年-2026年年复合增长率就有24%，从长期来看，其对中国在2030年储能的需求从此前预测的500GWh水平直接接近翻倍，来到超900GWh。

　　另一方面，未来的电动汽车将不再只是一个单纯的出行工具，而是能够成为灵活可调度的移动储能单元，与电网进行能量和信息的互动。包括大众汽车、奥迪、日产和雷诺等车企，也都在V2G(车对网双向充电技术)方面有着诸多尝试。

　　V2G的本质在于B2G(电池与电网双向融合互动)，以电动汽车为核心，结合能源互联网技术，变成用能、储能回馈能源终端。

　　宁德时代为消费者提供更长使用寿命、更安全的电池，也能够在B2G应用上，让消费者有更强的价值感。曾毓群认为，换电和B2G会成为宁德时代电池价值的“翻译器”，消费者未来会对此有明显使用上的差异感。

　　这会是汽车之外，宁德时代找到的一个全新的万亿产业规模赛道。宁德时代在不断打开自己商业想象空间。

　　当然，接下来的行业发展趋势对动力电池、储能电池都提出了更高的质量标准。像宁德时代这样能够为用户提供更好产品的玩家，未来也将不再只是单纯的电池生产商，而是能源的运营商，在可持续能源领域有更多的发展空间，并与AI技术会有进一步的融合、碰撞。

　　营收首过4000亿，对宁德时代而言则是个新开始。它要奔赴更远的星辰大海。

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　　来源：华尔街见闻